泰恩康明天上发审会:代理毛利率超70% 真实性几何?

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明天发布试验的药剂将具有超过70%的毛利率和真实性几何?

放牛池

广东泰恩康药业有限公司明天将举行试验会议。

这是一个非常鼓舞人心的公司!

在中国,实际利润数千万的医药经销商数量与5,000家一样好,没有5,000或3,000家。他们都很闷闷不乐,不知道进入市场。

从收入构成,毛利构成和商业历史的角度来看,泰恩康也是一家药品分销商。

在收入构成方面,2015 - 2017年,公司代理业务收入占比分别为72.18%,76.2%和75.07%,超过四分之三。

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从毛利润来看,2015 - 2017年,公司代理业务产生的毛利润比例分别为77.16%,77.28%和79.77%,均大于收益。

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该公司于1999年开始从事药品代理。2002年,它有自己的品牌,但棉签和面具是非常卫生的材料。 2009年,它收购了一家制药厂并进入了一种外国药物。 2015年,它收购了一家制药公司,并参与了中成药。同年,成立了西医研发企业。但股权比例仅为55%,其他45%就像一支管理团队,所以Tynecom更像是这家西方医药公司的金融投资。

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(摘自招股说明书第124页)

从业务历史来看,公司的自主研发主要来自收购和合作经营。它似乎是为上市而建,所以药品经销商非常鼓舞人心。

这是一个非常神奇的事业!

最大的魔力是他的代理业务的毛利率高于自产产品的毛利率。 2015 - 2017年代理业务的毛利率分别为40.04%,35.21%和41.82%,独立产品分别为31.14%。 33.48%和32.27%。

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代理商产品毛利率为40%,感觉相当高,对吧?

从代理商的产品结构来看,公司第一产品“和胃肠丸”的毛利率更高,2015 - 2017年的毛利率分别为74.27%,71.75%和71.82%。

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这拳头产品对Tynecon有多重要?

2015 - 2017年,胃肠药(和肠胃丸)的毛利贡献分别占33.04%,31.59%和42.33%,毛利分别为45,795,000元,40,840元和74,700,200元。元,同时公司同期净利润分别仅为40,712,400元,21,296,900元和5,071,700元。虽然不能直接比较毛利和净利润,但也可以看出“和胃肠丸”在公司中是有利可图的。在重要的位置。

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如果您想投资这家公司,请务必了解该产品的盈利能力!

因为它太不正常,代理产品的毛利率超过70%,这超出了一般知识。

“和胃肠丸”由泰国的李万山制药厂拥有,并由泰恩康在中国大陆独家代理。

制造商是否不关心代理商的利润?你愿意让代理商赚到这么多钱吗?

除了“和胃肠丸”外,公司还有两种主要代理产品,以及由日本第一医药工业有限公司拥有的眼科药物“Wolly Ting”,“和胃肠丸”和“禾总毛”丽亭的利润贡献在2017年超过三分之二。

该公司的产品“Wolly”在2015 - 2017年的毛利率仅为28.09%,23.57%和26.16%,毛利率仅为“和胃肠丸”的三分之一,但这似乎是符合业务。逻辑。

2017年,Tynecom的“和胃肠丸”销售价格是购买价格的四倍,毛利率为71.82%。是日本人和泰国人愚蠢吗?

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这种异常有几个风险。

首先,采购方存在问题

泰恩康和制造商有特殊的利益安排。例如,泰国的李万山药业有限公司在泰恩康拥有无形资产,并共同推动泰恩康上市。双方都会受益,所以他们会接受经销商赚到这么多钱。

如果是这种情况,Tynecom上市后,泰国李万山制药厂的无形股权将继续,或者由于分布不均的矛盾,将继续给泰恩康带来利润。

第二,销售方面存在问题

根据该公司的披露,“和胃肠丸”是一种非处方药,主要在药店销售。

制药行业有一个常识。医院的药品销售更可靠。由于公立医院不太可能与企业欺诈合作,因此在药店销售的药品的真实性并不高。四十五万家药店很难核实。

该公司透露,“和胃肠丸”部分通过国药控股和九州通等知名大型医药分销商销售,但这并不能消除销售的真相。

由于“两票制”医学改革,这类知名大型医药经销商有更多“渠道”或“走出去”的功能。他们不负责购买药品和承担销售风险。药房并不意味着该药物实际上是在药房出售的。

产品的真实销量,销售单价和销售折扣是销售方的重点。

第三,费用方面存在问题

厂家可以接受“愈合肠丸”代理商的毛利率超过70%,代理商是否有大量的销售费用?

从数据来看,泰尼康2015-2017的销售费用率分别仅为10.35%,11.78%和12.25%。与制药公司的销售率相比,即40%,Tynecom的销售成本率可以说是非常低的!

Terncon是否有可能隐藏销售费用?

简而言之,如果你不完全了解“和胃古肠丸”的利润贡献的真相,那么Tynecom的表现很可能会在上市后发生变化。

这家来自广东省汕头市的企业也很有吸引力。 2015年,当新三板推出时,它是传统的“企业+广发证券+广东正中珠江”三剑客组合。申请创业板时,广发证券成为东北证券。对于更熟悉当地市场的广发证券,是否认为存在风险?

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主编:陈志杰