瑞达期货:供应短缺库存去化 沪铝或将企稳回升

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执行摘要:

1.世界金属统计局(WBMS)宣布,2019年1月至5月全球原铝市场供应缺口为344,000吨,而2019年1月至4月的缺口为143,000吨。 2018年的总供应缺口达到993,000。吨。

2.印度尼西亚能源,矿产和资源部相关人员证实,印度尼西亚的41家冶炼厂(包括6家铝土矿冶炼厂)即将竣工,并将在短期内投入运营,因此印尼预计将于2022年投入运营。停止原矿石的出口。

3,上期铝库存396,400吨,比上月减少26,668吨。 3月份国内电解铝库存达到747,012吨的高位后,库存继续逆转。截至7月25日,国内电解铝库存为103.5万吨,比上月减少5.3万吨。

4,2019年1 - 6月,全国房地产开发投资6169.3亿元,同比增长10.95%。增长率比1月至5月低0.29%,表明增长率已经收窄。

5,生产1吨电解铝的成本较低,约为12,282元/吨,比上月低765元/吨。电解铝厂的生产成本进一步降低。

战略计划:

单边经营战略

逢低做多了

套利操作策略

购买强势弱化

经营品种合同

上海铝业1910

经营品种合同

上海铝业,上海镍业

操作方向

操作方向

购买上海铝业1910,出售上海镍1910

入场价区

-

入场价区(上海铝业1910,上海镍业1910)

该比率约为0.125

目标价格区域

目标价格区域

比率0.145

停止价格区域

停止价格区域

比率0.115

风险警告:

1.上游氧化铝价格大幅下挫,铝价上涨压力加大。

2.电解铝厂的生产能力大量释放,供应增加了铝的盈利价格。

7月份,上海铝业呈现总体上升趋势。印度尼西亚表示计划实施铝出口禁令,电解铝和铝棒库存已经回落,支撑铝价;之后,上游氧化铝价格继续下跌,对铝价构成压力;然后有消息称氧化铝厂已关闭。将缓解氧化铝供过于求,铝价反弹。展望八月,宏观经济方面,全球经济数据表现不佳,经济下行压力加大,对铝价构成压力。从根本上讲,上游预计将减少氧化铝产量,而原铝市场短缺继续扩大,下游铝库存增加。不断的解构将逐步增加对铝价的支撑。因此,我们预计8月铝价将大幅波动。

一,铝市供需分析

1.全球原铝市场供应缺口扩大

世界金属统计局(WBMS)宣布,2019年1月至5月全球原铝市场供应缺口为344,000吨,而2019年1月至4月的缺口为143,000吨。 2018年的年供应缺口达到993,000吨。 2019年1 - 5月原铝需求量为2582万吨,比去年同期增加476,000吨。 2019年1月至5月,原铝产量增加55.6万吨。总体而言,2019年1月至5月全球原铝产量同比增长2.2%。中国的产量估计为1445.8万吨,目前约占全球产量的57%。从1月到5月,中国的表观需求同比增长9.1%。 1 - 5月中国未锻造铝的净出口量为203,000吨,而去年同期为17万吨。 2019年1 - 5月铝半成品净出口量为206.2万吨,而去年同期为168.9万吨。 2019年前五个月的全球需求同比增长2.0%。 2019年5月,原铝产量为524.1万吨,消费量为548.2万吨。

根据国际铝业协会(IAI)公布的数据,6月全球铝产量为214万吨,较5月减少61,000吨,较去年同期减少6,000吨。

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2,供需反映 - 国内铝库存继续延续

截至7月26日,全球铝显性库存报1,423,282吨,较上月末略减2,236吨,其中COMEX铜库存5,557吨,较上月小幅减少168吨,整体铜库存为少,影响太小; LME铝库存为1,021,325吨,较上月增加24,600吨。从2018年到现在,LME铝库存水平为926,100-14,12,500吨;而上一期的铝库存为39.64万吨,比上月减少26,668吨。 3月份国内电解铝库存为747,012吨。在阶段高位之后,库存将继续减少,并将支持铝价。与国内外铝库存趋势不同,可进一步反映目前伦铝比上海铝弱。

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二,铝市场供应

1.铝土矿的进口量显着增加

虽然中国的铝土矿主要集中在分销,但有许多大中型矿床,但开采并不容易。与适合露天开采的外来粘土型铝土矿不同,中国铝土矿的外部依赖性约为60%。据中国海关最新数据显示,2019年6月,中国进口铝土矿1860.6万吨,比上月增加91.65%。进口最多的三个国家是几内亚,澳大利亚和印度尼西亚,这三个国家的总进口量增加。 万吨。据估计,2019年中国的铝土矿进口量约为8900万吨,2018年约为8300万吨。目前全球铝土矿供应仍然过剩。

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2.氧化铝 - 中国的氧化铝产量仍然很高

6月(30日),中国氧化铝(冶金级)产量为576.2万吨,年产量为7007.1万吨,日均产量为19.2万吨。在月环比增幅方面,博汇水江,中铝华兴,兴华科技,中铝矿业,山西国电头,柳林森泽等氧化铝企业均有所增加;减产主要集中在信中,金华希望等企业,6月份,非冶金级氧化铝产量24.6万吨,氧化铝厂年总运营能力7349.7万吨。进入7月(31日),晋中希望运营能力上升,博汇水江继续增加贡献,但6月份受高价推动并采取稳固整合等措施的部分企业将恢复正常生产。预计7月冶金级氧化铝产量为594.3万吨,同比增长0.55%,6月份日均产量基本持平。高氧化铝产量增加了氧化铝的供应,这对氧化铝价格是负面的。

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3,电解铝月电解铝产量继续同比小幅下滑

根据SMM研究,中国6月份电解铝产量同比下降2.91%。 2019年1 - 6月,国内电解铝总产量为1749.7万吨,同比下降1.6%。 6月份增幅主要来自百源苏源二分,云铝昭通海鑫铝业,山西中润等企业。减产主要来自东北,广西新发和河南神火。截至6月底,国内电解铝得到有效建设。生产能力4029.8万吨,经营能力3648万吨,开工率90.5%,与上月基本持平。进入7月(31天),增长主要来自山西中润和蒙泰铝业等新产能的释放以及魏桥的恢复生产。减产主要来自东北地区。 SMM预计7月份电解铝产量将达到302.5万。吨,同比下降3.3%。总的来说,在铝价表现低迷的背景下,新的和再生产能力的意愿和速度很低。

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三是铝市场需求

1。需求-铝产量和出口增长率下降

就铝合金而言,中国多年来一直是铝合金的主要生产国和净出口国,但其出口基数较低,对铝价格的影响有限。铝方面,据国家统计局统计,6月份铝产量394.6万吨,比上月下降11.72%,比去年同期下降3.04%。2019年1-6月铝总产量2337.3万吨,略有下降0.52。%显示今年上半年铝产量与去年持平。据海关资料,2019年6月,未锻造铝、铝出口量48.7万吨,同比下降5.56%,同比持平;2019年1-6月未锻造铝、铝出口量298万吨。增长9.96%,但从1-5月12.73%的增长率回落。今年增值税下调后,我国铝产量增加,生产企业出口能力增强。然而,终端需求仍然疲软。到6月份,铝产量和出口增长率都有所下降。

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2。房地产投资增速居高不下,汽车产销继续下滑。

对于发达国家来说,铝的消费量最大的是运输业,而在中国的铝消费量中,建筑业和房地产占最大比例,运输业铝约占18%。此外,对于中国来说,未来铝需求的增长将主要集中在轨道交通、航空航天和特殊结构件等环保和降耗要求下的高端设备制造和轻量化应用上。该行业将逐渐从重量转向质量。发展方向。

根据中国国家统计局公布的数据,2019年1 - 6月,全国房地产开发投资6169.3亿元,同比增长10.95%,增速低于0.29%。在1月至5月,表明增长率已经降低。狭窄。 2019年1 - 6月,全国商品房销售总面积.5万平方米,同比下降1.76%。 2019年1 - 6月,国内房地产铝消费(含月度旧房转换)约为6,097,300吨,同比下降7.62%,比2018年同期增速低约4.2个百分点。在2018年同期,国内房地产铝消费量为6610万吨。房地产开发投资增速和销售额同比下降主要是由于三个因素。首先,住房购买的热情有限。特别是近期一些城市的土地市场管理和控制比较严格,影响了一些住房企业的土地征收。二是部分住房企业新建工程的步伐略有放缓,资金紧张时,新建工程往往更容易放缓。第三是金融环境略有收紧。资金收紧将影响住房公司未来的投资预期,并将反过来影响投资和其他商业战略。总体而言,在资金紧张的背景下,房地产市场整体呈现降温迹象,预计房地产投资增速将放缓,这将影响对铝的需求。

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在汽车生产和销售方面,根据中国汽车工业协会公布的数据,2019年6月中国汽车产销量分别为189.5万辆和205.6万辆,比上月分别增长2.5%和7.5%,下降比上一年增长17.3%。 9.6%。其中,乘用车生产和销售增长率高于全行业。从累计来看,2019年1 - 6月中国汽车产销量分别为1213.2万辆和1232.3万辆。产销量同比分别下降13.7%和12.4%。产量下降率比1 - 5月高0.7个百分点。下降幅度缩小0.6个百分点。汽车市场的反弹和复苏与全国五大和全国六个转换季(6月废气排放标准升级)完全一致,自6月初以来,厂商与经销商合作开展大规模定向促销活动,所有渠道。最终,国家六号的“硬着陆”启动,刺激了乘用车市场的零售销售从负面到正面,这对6月汽车销量的增长做出了很大贡献,但在7月和8月这个是传统汽车销售的淡季,加上上武武清的库存推广已经结束,新的能源补贴被摘牌。汽车市场的第三季度销量将大幅下滑。

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四,成本方面

据估计,铝吨需要约1.93吨氧化铝,13,000千瓦时,0.5吨阳极碳块,0.02吨氟化铝等,人工和折旧等财务费用平均500-1000元/吨(假设500元/吨,生产1吨电解铝的成本较低,约为12,282元/吨以上,成本比上个月低765元/吨。成本更高至于氧化铝价格,截至7月29日,贵州原生氧化铝平均价格为2455元/吨,较上月下跌390元/吨,而上海彩色A00铝的平均价格为13,870元/吨。比上个月增加60元/吨。至于预焙阳极的价格,截至7月29日,华东地区的预焙阳极报价为3137.5元/吨,较上个月下降25元/吨今年,与la相比,预焙阳极有所下降圣年。由于今年产量限制明显放松,预焙阳极疲软,对下游铝价的支撑有限。此外,在占电解铝比例最大的电力消费方面,国家于2018年3月22日对自己的电厂进行了整改。关键是政府调整基金(0.07元/千瓦时)此外,还计算了各省电网定价的政策交叉补贴,预计电解铝自供电成本将大幅增加。根据亚洲金属网的数据,2017年第四季度全国自备电厂的平均电价为0.29元/千瓦时。如果政府调整基金0.07元/千瓦时和额外补贴和交叉补贴,则自备电厂相对网络电力优势将基本不复存在,平均电价预计为0.406元/kWh。

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5月和8月的铝价前景

7月份,上海铝业普遍呈波动态势。本月初,美国政府提议对欧洲征税,美国非农业数据意外增加,抑制了市场对美联储降息的预期。美元指数强劲反弹,铝价承压。然后印尼表示计划实施铝出口禁令和电解。铝和下游铝棒股全部回落,鲍威尔再次表达了降息的强烈意愿。美元指数回落,铝价中心继续走高。中后期,上游氧化铝库存继续增加,价格走弱,铝价压力回归;然而,据报道,在中国关闭一家年生产能力为150万吨的氧化铝精炼厂将抑制氧化铝的供过于求,这将受到有利因素的推动。展望8月份,我们认为宏观经济下滑对铝价利空。然而,从基本面来看,上游氧化铝产量的下降将缓解供过于求的局面。与此同时,中游电解铝库存将继续下滑,铝价支撑将逐步显现。

展望8月份,宏观层面7月全球制造业PMI数据表现不佳,全球制造业面临需求不足的严峻困境,表明全球经济增速将进一步放缓,经济下行压力将加大继续上涨,铝价将继续看跌。从铝的基本面来看,下游铝产量和出口增速均有所下降,终端产业整体表现冷淡,这也给铝带来压力。然而,上游氧化铝受到价格疲软的影响,氧化铝厂决定关闭产量。与此同时,中游原铝市场供应短缺继续增加,铝库存增加将继续增加,铝价支撑将逐步增加。因此,我们预计8月铝价将大幅波动。

六,运营战略建议

1.中期(1-2个月)操作策略:更倾向于谨慎逢低

具体的运营战略

目标:上海铝业1910合约

参考入口点间隔:-元/吨区间,建仓均价在元/吨左右

止损设置:根据个人风格和风险回报率设定。这里建议沪铝1910合约止损参考元/吨

预计后市目标:目标关注元/吨;最低预期风险回报率:高于1:2

2,套利策略:7月交叉市场套利,两市比例大幅下挫,鉴于7月份沪铝库存持续下滑,铜库存有所回升,上海和上海的比例有望萎缩,建议尝试出售沪铝(1910年合约)买伦铝(3个月铜)。跨期套利 - 上海铝业本身波动较小,月份之间的差距较小。因此,笔者认为,上海铝业没有良好的跨期套利机会。

3,套期保值策略:铝价跌破元/吨,届时消费者公司可以继续购买套期保值,未来消费,入场率为20%,在日常运营中随购买和使用。如果上海铝业涨至元/吨以上,持有者维持空头头寸的意愿可能会上升,比例为20%。

风险预防

随着上游氧化铝价格急剧下跌,铝价上涨压力将加大,并将更加关注减仓。

电解铝厂的产能大量释放,供应增加了看跌铝的价格。

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主编:宋鹏