美联储降息后大类资产会如何走 券商这么说

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  作者:路闻卓立人民币交易与研究

美联储将于7月30日至31日举行货币政策会议,市场普遍认为降息已成为关键。一些国内券商认为,自2015年底以来已经九次加息的美国一轮加息已经结束,预计将开始新一轮的降息。全球资产类别将呈现出与以往不同的趋势特征。

图/愿景中国

美联储将于7月30日至31日举行货币政策会议,市场普遍认为降息已成为关键。一些国内券商认为,自2015年底以来已经九次加息的美国一轮加息已经结束,预计将开始新一轮的降息。全球资产类别将呈现出与以往不同的趋势特征。

根据制度分析,美国降息后的法律是:美国经济整体增长在降息初期较弱,通胀短暂反弹,失业率上升至低位,真实房地产和制造业出现萎缩迹象。

太平洋证券研究报告认为:

在降息开始后的3个月内,各种资产的表现依次是国债>公司债务>商品>股票,其中中国政府债券,商品和新兴政府债券表现最佳。

在降息开始后的6个月内。国债>公司债务>商品>股票,其中中国政府债券,新兴公司债券,原油和美国国债表现最好。

国债在开始降息周期后的12个月内公司债务>股票>包括中国政府债券,美国国债,新兴公司债券和美国公司债券在内的商品表现较好。

自1980年以来,美国共进行了七轮降息。然而,在1987年,1995年和1998年,降息幅度较短,降息幅度不大,随后美联储迅速转向加息。

广发证券的基准利率超过一年,基准利率低于5%,选择了自1980年以来的四次典型美国降息:

在首次降息后的三个月内,股市表现较好,新兴市场优于发达市场。在降息周期开始时,虽然经济仍处于压力之下,但仍存在衰退,降息释放了流动性支持估值并抵消了对收益的拖累。

随着时间的推移,债券市场逐渐走强。以2001年和2007年为例,尽管降息幅度越来越大,但货币政策的调整未能对冲经济衰退,而基本面因素开始打压股市表现,并受益于利率下降,债券市场逐步走强。

在大多数情况下,商品已经减弱。在此前的降息中,由于经济下滑,需求方面疲软,商品价格下跌越来越多。

美元走软的概率较高,但在极端情况下,美元指数可能会上涨。在之前的降息期间,美元指数大多振荡或减弱,但在极端情况下,美元的避险效应可能会推升美元。

国泰君安国际研究认为,在美国降息前后,主要资产将呈现分化趋势。首次降息三个月后,资产将进入短暂的舒适期,资本成本将下降,通胀将下降,美元将继续走弱,并将放开降息流。性促进资产估值扩张,抵消了企业盈利下滑的负面影响。资产价格全面反弹,新兴市场继续表现良好。

然而,随着时间的推移,货币政策的初步调整未能对冲经济下行压力,基本面的恶化开始抑制股市的表现。由于收益率下降趋势,债券市场逐步走强。大宗商品继续削弱需求方面,并且上涨和下跌。大部分时间,美元呈下降趋势,黄金和其他货币在后期开始上涨。

因此,经过12个月的降息,黄金>债券>美元指数>商品>股票;股票市场,新兴市场>美股>发达市场>港股;债券,美国政府债券>公司债务>高息债务。

国盛证券研究并总结了美联储在过去五轮首次降息前后主要资产的表现:

美元指数在短期内普遍下跌,中长期表现参差不齐;

标准普尔500指数在短期内普遍上涨,中长期表现参差不齐;

10年期美国国债收益率的收益率在短期内有所不同,并且在中期和长期内普遍下降;

COMEX黄金具有不同的短期表现,通常在中期和长期上涨;

WTI原油短期上涨,中长期下跌。

根据最新的CME数据,美联储7月预测的50个基点是21%。

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唐婧