李赫:通胀上涨动力减弱 经济将进入筑底期 | 宏观经济

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文/李鹤,中国银行国际金融研究所研究员

7月10日,国家统计局公布了6月份的价格数据。 6月份,居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.7%,生产价格指数(PPI)同比持平。笔者认为,由于加息下降和猪肉价格放缓,第三季度通胀将下降,反周期政策空间将进一步开放。

在上行强度(新鲜水果和猪肉价格)和下行强度(新鲜蔬菜和成品油价格)的综合影响下,CPI增长稳定。 6月份CPI同比上涨2.7%,涨幅与上月持平,与我们此前的判断“通胀增长势头正在放缓”一致。受去年恶劣天气影响,甘肃,山东等地的成果不足,导致今年库存不足,加上去年同期价格走低。 6月份新鲜水果价格同比上涨42.7%,比上月上涨16个百分点,影响CPI涨幅。 0.71个百分点。由于生猪的同比(-22.9%)和母猪的同比(-23.9%),猪肉供应紧张。 6月份猪肉价格同比上涨21.1%,较上月上涨2.9个百分点,影响CPI。它上涨了约0.45个百分点。与此同时,大量新鲜蔬菜上市,价格上涨4.2%。增幅比上月回落9.1个百分点。由于成品油价格下跌,中国成品油价格在6月11日和6月24日一个月内下跌两次。 5月份汽油和柴油价格分别下跌3.5%和3.7%。

受到加息下降和猪肉价格放缓的影响,预计第三季度CPI将下降。过去两个月,新鲜蔬菜的价格持续走弱。 6月份的增幅比前两个月低9.1和4.1个百分点。 6月份猪肉价格上涨幅度较上月有所放缓,从5月份的3.8个百分点降至6月份的2.9个百分点,与我们此前的判断“6月份猪肉价格将稳定”相符。第三季度猪肉价格上涨可能进一步收窄。与此同时,由于去年同期水果价格基数较高,第三季度水果价格的快速上涨将缓解。最后,CPI拖尾因素将在下半年迅速下降,新价格上涨的影响预计将继续下降,这将导致第三季度CPI增长下降。

国际原油价格的下跌,加息的下降以及钢铁产量的大幅上升推动了PPI的加速。 6月份PPI同比上涨0%,增幅比上月回落0.6个百分点。 PPI进入连续下跌区间,这符合我们之前的判断,即“原油价格上涨和原油价格增长动力的减弱将推动PPI回到下行区间”。其中,加息因素在5月份后有所下降,同时减少了对PPI的支撑。受美国对伊拉克制裁增加和对中东游轮袭击的影响,6月份WTI和布伦特原油价格比上月下跌约10%,导致石油,煤炭和其他燃料加工业,石油和天然气勘探。从跌宕起伏。此外,由于早期钢铁产量大幅增加及市场供应充足,黑色金属冶炼及压延加工业下跌0.5%。 PPI增长放缓也得益于6月购买价格指数(PMI)和出厂价PMI的下降。今年下半年,随着全球经济进一步下滑,对原油的需求将会减弱。未来,原油价格预计将疲软。最近收紧对房地产融资政策的限制将对随后的房地产投资构成压力,这将导致黑色价格下跌。 PPI甚至三分之一。本季度可能出现逆转,工业品价格存在一定的通缩压力。

在第三季度,通胀将呈下降趋势,反周期政策空间将进一步开放。在第三季度,CPI将进入第二轮“N”形,从6月到10月呈现下降趋势。受产量下降和高通胀影响,第二季度经济出现“小幅滞涨”,但随着中美贸易谈判恢复,通胀稳定,经济逐步复苏,预计第三季度经济增长将有所增加。需求和特殊债务。 “轻度滞胀”现象将得到缓解,为随后引入更稳定的经济措施开辟了空间,经济将进入稳定期。

编辑本文:王义军

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